Os investidores não estão a avaliar o seu código. Estão a precificar o risco de a tecnologia travar o plano que estão a financiar — e os fundadores que percebem isso preparam-se de forma muito diferente.
Os fundadores que se preparam para uma due diligence técnica polem muitas vezes o que não interessa — arrumar código, escrever documentação que ninguém pediu, preocupar-se com a escolha de framework. Os investidores fazem uma pergunta completamente diferente: o que pode correr mal do lado da tecnologia que impeça esta empresa de atingir os marcos do plano?
As quatro coisas que são realmente avaliadas
1. Escala até ao plano (não até ao infinito)
Ninguém espera que uma empresa em Série A tenha a arquitetura da Google. A pergunta é mais estreita: o sistema sobrevive ao crescimento concreto do modelo e, se não, quanto custa levantar esse teto? Uma resposta clara e orçamentada é um sinal forte. «Deve dar» não é.
2. Risco de pessoa-chave
Frequentemente a constatação mais decisiva, e aquela que os fundadores menos esperam. Se um único engenheiro detém todo o conhecimento crítico, o investimento carrega um risco que nada tem que ver com qualidade de código. Os investidores sondam isto diretamente: quem mais conseguiria operar este sistema na próxima semana se essa pessoa saísse?
3. Se a tecnologia é mesmo vossa
- Trabalho de prestadores sem cessão de PI assinada — um problema jurídico capaz de atrasar ou matar um fecho
- Contaminação de licença open source num produto proprietário
- Dependência crítica de um fornecedor que pode alterar preços, restringir ou desaparecer
- Que parte da «tecnologia proprietária» é uma camada fina sobre a API de terceiros
4. Capacidade de entrega
Isto prevê os próximos dois anos melhor do que o estado atual da base de código. Os investidores olham para a frequência de deploy, como as alterações chegam a produção, se os incidentes são detetados internamente, e se a equipa aguenta as contratações que o plano assume.
Como se preparar (nas quatro semanas anteriores)
- Escreva um registo honesto de riscos técnicos — o que é fraco, o que bloqueia, quanto custa remediar. Apresentá-lo por iniciativa própria lê-se como competência; ser apanhado a escondê-lo lê-se ao contrário.
- Corrija primeiro tudo o que é da categoria dinheiro e dados — são essas as constatações que se tornam condições.
- Feche lacunas de PI: cessões assinadas de todos os prestadores, revisão de licenças das dependências.
- Reduza visivelmente o bus factor — junte outra pessoa ao sistema crítico, escreva o registo de decisões de arquitetura.
- Prepare uma apresentação clara da arquitetura: o que é, porquê, onde parte, qual é o plano.
Como as constatações se traduzem em termos
| Constatação | Resultado típico |
|---|---|
| O dinheiro pode estar errado em silêncio (sem livro-razão) | Remediação financiada na ronda; por vezes em tranches |
| Exposição de dados entre tenants | Condição de fecho — corrigir antes da libertação de fundos |
| PI pouco clara vinda de prestadores | Regularização jurídica exigida antes do fecho |
| Bus factor de um | Pacote de retenção, ou compromisso de contratação no plano |
| Deploy manual, sem rollback | Orçamentado no plano de 90 dias pós-fecho |
| Dependências envelhecidas, documentação escassa | Registado, sem consequência |
Os investidores não esperam um sistema perfeito. Esperam um fundador que saiba com precisão que partes são imperfeitas e quanto custa corrigi-las.
Ligar cada constatação a uma decisão
Explique que pressupostos continuam válidos e o que muda o plano. Mostre incerteza junto do esforço de correção.
- Indicar hipótese comercial e evidências examinadas.
- Descrever consequência, incerteza e dependências da reparação.
- Separar condição de fecho, verba prevista e risco aceite.
Perguntas frequentes
Quanto tempo demora a due diligence técnica de um investidor?
Tipicamente uma a duas semanas para uma Série A, mais para fintech, healthtech ou sistemas invulgarmente grandes. Envolve normalmente acesso ao repositório, uma apresentação da arquitetura e entrevistas com a equipa de engenharia.
Os fundadores devem fazer a sua própria auditoria técnica antes de levantar?
Muitas vezes sim. As constatações que você mesmo traz à superfície tornam-se um plano de remediação que controla; as mesmas constatações trazidas pelo consultor do investidor tornam-se uma posição negocial contra si. O custo de uma auditoria pré-ronda é pequeno face ao impacto na avaliação que pode evitar.
Código desarrumado pode matar a nossa ronda?
Raramente por si só. Os negócios são afetados por constatações com consequência — integridade do dinheiro, exposição de segurança, propriedade intelectual pouco clara e risco de pessoa-chave. Os investidores já viram as imperfeições de todas as bases de código; o que os preocupa é uma equipa incapaz de descrever com rigor os seus próprios riscos.
Uma pontuação técnica única é suficiente?
Não. Resume, mas oculta âmbito e incerteza. Inclua constatações materiais, provas indisponíveis e pressupostos das estimativas.
Vai levantar em breve?
Fazemos a diligência antes do seu investidor — para que as constatações cheguem com o seu plano de remediação em anexo.
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